Казахстан денежно-кредитная политика в современных условиях

Денежно-кредитная политика в Республике Казахстан меняется в зависимости от условий функционирования экономики. Соответственно, меняются ее цели и задачи. В первые десять лет после введения национальной валюты (тенге) целью денежно-кредитной политики было обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Иными словами, ставилась цель как снижения инфляции, так и стабилизации обменного курса. Несмотря на внутреннюю экономическую противоречивость данной цели в период становления тенге, ее выбор был оправдан.

Достижение определенного уровня развития финансовой системы, ценовой стабильности, передача всех надзорных функций Агентству по финансовому надзору (АФН) позволили Национальному банку Казахстана сконцентрировать свои усилия на развитии денежно-кредитной политики.

1 января 2004 г. была объявлена новая цель — обеспечение стабильности цен. Соответственно, любые другие ориентиры, в том числе по обменному курсу, становились второстепенными, подчиненными основной цели.

Система инструментов Национального банка Казахстана. В рамках проведения денежно-кредитной политики Национальный банк Казахстана использует классические косвенные инструменты, такие, как операции открытого рынка, постоянные механизмы и минимальные резервные требования (МРТ). Кроме того, Национальный банк Казахстана в случае невозможности приостановления инфляционных процессов косвенными методами денежно-кредитного регулирования вправе применять инструменты прямого контроля. К ним относятся: максимальные уровни ставок по отдельным видам операций и сделок, прямое ограничение кредитования, замораживание ставок вознаграждения, прямое регулирование конкретных видов кредита. Данные инструменты при проведении денежно-кредитной политики Национальным банком Казахстана не использовались.

Операции открытого рынка. Целями их проведения являются управление ликвидностью на денежном и валютном рынках, краткосрочной процентной ставкой и сглаживание краткосрочных колебаний обменного курса тенге к иностранным валютам.

К операциям открытого рынка относятся покупка и продажа государственных ценных бумаг центральным банком на вторичном рынке, в том числе с обязательством обратного выкупа (операции прямого/обратного РЕПО), валютные интервенции, СВОП-операции, а также выпуск краткосрочных нот.

Операции открытого рынка осуществляются по инициативе Национального банка Казахстана и могут проводиться как на первичном, так и на вторичном рынках ценных бумаг. На первичном рынке ценных бумаг Национальный банк Казахстана осуществляет операции только по изъятию ликвидности, и для этих целей выпускаются краткосрочные ноты — обращаемые эмиссионные государственные дисконтные бездокументарные ценные бумаги, которые размещаются Национальным банком Казахстана по дисконтированной цене, а погашаются по номинальной стоимости. В настоящее время выпускаются краткосрочные ноты сроком обращения 91 и 182 дня.

На вторичном рынке проводятся операции прямого и обратного РЕПО, операции по покупке и продаже государственных ценных бумаг, иностранной валюты, валютный СВОП. Срок операций РЕПО составляет один и более календарных дней. Ставки по операциям РЕПО устанавливаются на основе спроса и предложения на денежном рынке. При этом ставки по операциям РЕПО должны находиться в пределах коридора процентных ставок на денежном рынке. Виды ценных бумаг, пригодных в качестве залогового обеспечения по операциям прямого и обратного РЕПО, определяются Национальным банком Казахстана.

В 2005 г. Национальный банк Казахстана приостановил проведение операций прямого РЕПО ввиду незначительного объема портфеля ценных бумаг и, соответственно, низкой эффективности регулирования ликвидности.

Валютные интервенции совершаются Национальным банком Казахстана на биржевом и внебиржевом (межбанковском) рынках для сглаживания краткосрочного дисбаланса спроса и предложения на иностранную валюту.

Постоянные механизмы используются для изъятия или предоставления банкам краткосрочной ликвидности. Инициатором проведения операций в рамках постоянных механизмов являются банки, но по условиям, заранее установленным и объявленным Национальным банком Казахстана (уровень ставок, залоговое обеспечение, сроки и т. д.). При этом банки могут воспользоваться постоянными механизмами в любой момент времени по своему усмотрению, выполнив установленные условия. Постоянные механизмы подразделяются на:  кредитные (займы рефинансирования ) — применяются для предоставления ликвидности банкам под залог утвержденных финансовых инструментов. При этом Национальный банк Казахстана устанавливает единые для всех банков условия доступа к кредитным механизмам по срокам займов, ставкам. Национальный банк Казахстана предоставляет займы под обеспечение высоколиквидных и безрисковых ценных бумаг. Виды ценных бумаг, пригодных в качестве залогового обеспечения по операциям прямого и обратного РЕПО, определяются Национальным банком Казахстана.

Займы рефинансирования предоставляются Национальным банком Казахстана в национальной валюте по ставке вознаграждения, равной официальной ставке рефинансирования Национального банка Казахстана. При этом займы ре-финансирования являются краткосрочными и предоставляются на срок не более одного месяца.

В настоящее время официальная ставка рефинансирования установлена на уровне 7,5%. Она является верхним пределом процентных ставок на денежном рынке; депозитные — используются с целью изъятия избыточной ликвидности банков и ограничения нежелательного снижения процентных ставок. Ставка по привлекаемым депозитам является нижним пределом процентных ставок. В Национальном банке Казахстана порядок (условия привлечения и погашения, сроки и лимиты) привлечения депозитов нормативными правовыми актами не формализован, но определяется договором между Национальным банком и банками Казахстана.

В настоящее время сроки привлечения депозитов составляют 7 дней и 1 месяц. С I декабря 2009 г. ставка по депозитам была установлена на уровне 0,5%, по 1-месячным — 1%;

• переучет коммерческих векселей — проводится Национальным банком Казахстана с целью регулирования банковской ликвидности. К переучету принимаются коммерческие векселя только первоклассных эмитентов. При этом список первоклассных эмитентов формируется из перечня национальных компаний. Переучет коммерческих векселей осуществляется по официальной ставке рефинансирования.

С 2007 г. переучет коммерческих векселей Национальным банком Казахстана не производится. Даже в период кризиса и недостатка ликвидности переучет коммерческих векселей как инструмент рефинансирования банками не был востребован.

Минимальные резервные требования (МРТ) используются в целях регулирования ликвидности в банковском секторе и ограничения роста денежного мультипликатора. До июля 2006 г. Национальным банком Казахстана применялся единый норматив минимальных резервных требований. В 2006—2007 гг. Национальный банк Казахстана пересмотрел их механизм. Изменения были направлены на сокращение базы резервных обязательств и расширение структуры резервных активов.

Кроме того, были введены дифференцированные нормативы минимальных резервных требований: отдельно для внутренних обязательств и для иных обязательств банка.

Сегодня в структуру обязательств банка, которые принимаются для расчета минимальных резервных требований, включается сумма внутренних обязательств банка и иных его обязательств. Внутренние обязательства банка определяются как сумма обязательств перед резидентами по строго определенному перечню вне зависимости от сроков их погашения. Иные обязательства рассчитываются как сумма обязательств банка перед нерезидентами и обязательств по долговым ценным бумагам вне зависимости от признака резидентства.

Объем МРТ рассчитывается по установленным счетам баланса банка на основе усреднения за 14-дневный период. Для выполнения нормативов МРТ банк формирует резервные активы, в которые включаются остатки на корреспон-дентских счетах банка в Национальном банке Казахстана в национальной и свободноконвертируемой валютах, а также наличные деньги в кассе банка в национальной и свободноконвертируемой валютах. При этом не существует ограничений на структуру резервных требований. Формирование резервных активов производится на усредненной основе за 14-дневный период.

В настоящее время нормативы МРТ, установленные Национальным банком Казахстана, составляют 2,5% по внутренним обязательствам банка и 4,5% по иным обязательствам.

В отличие от некоторых центральных банков Национальный банк Казахстана не выплачивает процентов по обязательным резервам.

Кроме того, Национальный банк Казахстана выделяет особые виды займов:

  • Займы, предоставляемые в качестве заимодателя последней инстанции, направляются на финансовое оздоровление банка и выдаются банкам в национальной и в иностранной валютах на срок не более одного года по решению Правления Национального банка Казахстана;
  • Займы специального назначения — целевые займы, предоставляемые банкам, организациям, осуществляющим отдельные виды банковских операций, в том числе юридическим лицам, являющимся владельцами банковских счетов в Национальном банке Казахстана, в национальной и иностранной валютах на срок не более одного года по решению Правления Национального банка Казахстана.

 

Денежно-кредитная политика в условиях кризиса. Сложные внешнеэкономические условия сложились для Казахстана в 2007 г.: кризис на рынке ипотечных займов в США стал воздействовать на ситуацию на мировых финансовых рынках, вызвав на них недостаток ликвидности. Затруднение с ликвидностью испытали и казахстанские банки, которые в предшествующий период сделали существенные внешние заимствования.

Ситуация усугубилась в результате негативного влияния на экономику Республики Казахстан потрясений, произошедших на мировых рынках продовольствия. Так, в результате низкого урожая в государствах — основных производителях зерновых культур и растительного масла выросли мировые цены на продовольствие, в частности, на пшеницу и подсолнечное масло. Все это послужило фактором роста инфляционного давления в стране. В 2007 г. годовая инфляция (по сравнению с 2006 г.) в Казахстане составила 18,8% (максимальный уровень за последние семь лет).

Таким образом, в 2007 г. наблюдался недостаток банковской ликвидности при одновременном росте инфляционного давления. Национальный банк Казахстана оказался перед необходимостью установления приоритета между мерами по поддержанию устойчивости банковской системы и мерами по сохранению стабильности цен. Проблема заключалась в том, что указанные меры противоречили друг другу. Для поддержания устойчивости банковской системы требовалось смягчение денежно-кредитной политики, а для снижения инфляционного давления — ее ужесточение. В этих условиях Национальный банк Казахстана уделил большое внимание цели сохранения устойчивости банковской системы.

Макроэкономическое развитие Республики Казахстан в 2008 г. происходило в условиях снижения экономической активности, сопровождаемой стагнацией кредитной деятельности банковского сектора, снижением производства в ряде отраслей, замедлением потребительского спроса. Основными факторами такого развития стали значительное замедление темпов роста мировой экономики вследствие углубления мирового финансового кризиса, а также обострение системных проблем в экономике страны, накопившихся в предыдущие годы. Это привело к замедлению динамики развития во всех секторах экономики в 2008 г. (по сравнению с 2007 г.).

В апреле 2008 г. ситуация с ликвидностью на денежном рынке начала стабилизироваться. В этой связи с июля 2008 г. Национальный банк Казахстана, помимо выпуска краткосрочных нот сроком обращения 28 дней, возобновил выпуски нот со сроками обращения 3 месяца, 6 месяцев и один год.

Основными операциями рефинансирования Национального банка Республики Казахстан стали операции обратного РЕПО и СВОП.

В 2008—2009 гг. Национальный банк Казахстана снижал ставку рефинансирования. Если в конце 2007 г. в условиях высокой инфляции уровень официальной ставки рефинансирования был повышен с 9 до 11%, то затем ставка рефинансирования постепенно снижалась до 7%, что было исторически минимальным значением.

В 2008—2009 гг. Национальный банк Казахстана постепенно снизил нормативы минимальных резервных требований с 6 до 1,5% — по внутренним обязательствам банка и с 8 до 2,5% — по иным обязательствам банка. 30 ноября 2009 г. начали действовать нормативы МРТ для банков, находящихся в процессе реструктуризации долга, в размере 0% для всех обязательств данных банков.

В марте 2009 г. Национальный банк Казахстана прекратил проведение операций по валютным СВОПам и СВОПам под залог остатков денег на корреспондентских счетах банков в Национальном банке Казахстана.

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *