Условия создания инвестиционных фондов в национальной экономике

В развитых странах подобный вид инвестиционной деятельности существует более 80 лет и достиг колоссального развития. В США объем активов взаимных фондов составил в конце 2010 г. более 11,82 трлн. долл. США, в Европе — 7,9 трлн. долл. США. Всего в мире на конец 2010 г. насчитывалось 69 519 инвестиционных фондов с объемом активов, превышающим 24,699 трлн. долл. США.

Наибольшее распространение по объему активов инвестиционные фонды получили в США и Европе (47,2 и 29,6% соответственно), за ними следует Австралия (5,9%), Бразилия (4%), Япония (3,2%), Канада (2,6%).

Среди всех стран особое место занимает Люксембург как крупный оффшорный центр. По количеству инвестиционных фондов (9353) его можно сравнить лишь с Кореей (8687), Францией (7791) и США (7581).

Инвестиционные фонды — это финансовые посредники, обеспечивающие привлечение средств участников посредством выпуска ценных бумаг или заключения договоров, их объединение и инвестирование на диверсифицированной основе в ценные бумаги и иные разрешенные объекты в целях извлечения прибыли, а также распределение стоимости чистых активов пропорционально долям, принадлежащим инвесторам.

Многообразие инвестиционных фондов, которые существуют в настоящее время в мире, способно удовлетворить потребности самого взыскательного инвестора.

Существуют общие для развитых и развивающихся стран цели создания инвестиционных фондов. К их числу можно отнести следующие:

  • балансирование интересов участников экономического процесса, прежде всего сберегателей и инвесторов;
  • мобилизация инвестиционных ресурсов в точки эффективного роста экономики;
  • быстрое и гибкое перераспределение инвестиционных ресурсов;
  • стимулирование предпринимательской активности и потребительского спроса на основе улучшения кредита;
  • вложение сбережений мелких инвесторов в активы с повышенной доходностью и диверсифицированным риском;
  • профессиональное управление собственностью мелких держателей;
  • развитие и оздоровление всего рынка ценных бумаг.

Условия и меры по формированию рынка инвестиционных фондов могут быть подразделены на несколько крупных блоков:

  • законодательная среда;
  • общая экономическая среда;
  • институциональная среда;
  • сфера регулирования;
  • условия политического характера;
  • политика ставки процента и налоговая политика, выделяемые в отдельный блок в силу важности их влияния на развитие финансового рынка страны в целом.

Для создания инвестиционных фондов необходима благоприятная правовая основа. Успешному их развитию способствует принятие нормативных правовых актов, регулирующих порядок функционирования и налогообложения инвестиционных фондов. Например, главной причиной значительного развития сектора коллективного инвестирования в Люксембурге, который занимает второе место в мире после США, послужило раннее внедрение Директивы Совета ЕС об инвестиционных фондах (UCITS) в национальное законодательство.

Законодательного закрепления требует определение различных типов фондов и их организационной формы, инструментов, с которыми будут работать фонды, и их процентное соотношение в портфеле фонда; возможный диапазон комиссионного вознаграждения управляющего фондом; минимальная сумма вклада для различных фондов; система скидок и надбавок при покупке и продаже ценных бумаг фондов.

Особенно важно для защиты инвесторов — нормативное разделение деятельности корпоративного управления фондом, управления и оценки инвестиционного портфеля, брокеража при управлении портфелем, депозитарных услуг и аудита инвестиционного фонда и осуществления этих деятельностей различными и независимыми лицами. Отношения между инвестиционным фондом и управляющей компанией, депозитарием, регистратором и аудитором должны быть наиболее полно урегулированы законодательством.

При разработке законодательства об инвестиционных фондах целесообразно учитывать международный опыт, в частности стран-соседей, с целью унификации и адаптации разработанных в развитых странах критериев и методов регулирования, что, несомненно, приведет к интеграции финансовых рынков.

Кроме того, законодательно должен быть сформирован благоприятный инвестиционный климат, устранены источники непредсказуемости действий налоговых, правоохранительных и судебных органов власти.

В данном блоке первостепенным фактором является уровень доходов и благосостояния резидентов страны, существование у домашних хозяйств свободных денежных средств, сбережений с мент диверсификации активов. Увеличение инвестиций страховых компаний в инвестиционные фонды можно ожидать только в случае роста услуг страхования и законодательного закрепления возможной доли инвестирования полученных страховых взносов.

Страховые компании и пенсионные фонды редко самостоятельно управляют инвестициями на фондовом рынке, не обладая соответствующим персоналом и доступом к торговым площадкам. Однако для них существует возможность инвестиций на фондовый рынок посредством покупки ценных бумаг инвестиционных фондов. Если в периоды развития экономики прирост стоимости чистых активов инвестиционных фондов обусловлен ростом сберегательной способности населения, то в период стагнации ее падение может быть компенсировано ростом консервативных инвесторов: пенсионных фондов и страховых компаний.

Необходимым фактором появления инвестиционных фондов является степень развития экономики, достаточная для поддержания рынка и процесса акционирования. Промышленный потенциал экономики создает реальные возможности для возникновения достаточного предложения ценных бумаг, без него торговля акциями будет мелкой, узкой, ликвидность бумаг — ограниченной. Таким образом, необходим активный процесс приватизации и акционирования предприятий, либерализация и развитие рынка ценных бумаг. Показателен в этом вопросе опыт Польши, где инвестиционные фонды выступили главным звеном в программе массовой приватизации.

Для инвестиционных фондов требуется развитие рынка ценных бумаг, характеризующегося честными правилами игры и высокой ликвидностью. «Честность» рынка ценных бумаг предполагает, что инсайдеры не могут извлекать выгоды из информации, не подлежащей оглашению, а собственники крупных пакетов ценных бумаг и посредники не вправе заниматься рыночными манипуляциями.

Кроме того, она подразумевает соблюдение всеми участниками рынка определенных правил и стандартов в области корпоративного управления, в том числе касающихся честной конкуренции, отказа от мошенничества и воровства. Ликвидность рынка ценных бумаг важна, поскольку она позволяет удерживать на низком уровне трансакционные издержки и снижать негативные последствия для инвесторов от масштабного разнонаправленного движения котировок.

Институциональная среда, необходимая для появления инвестиционных фондов, предполагает создание независимой структуры реестродержателей, депозитариев, аудиторов, наличие фондовой биржи, эффективную систему подготовки персонала, специалистов по ценным бумагам, создание информационной базы.

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *